Meringkuk dalam retret di desa Arktik terpencil, pembuat kebijakan Bank Sentral Eropa (ECB) minggu lalu menghadapi beberapa fakta keras yang dingin: Perusahaan mendapat untung dari inflasi tinggi, sementara pekerja dan konsumen membayar tagihan.
Narasi makroekonomi yang berlaku selama sembilan bulan terakhir adalah bahwa kenaikan tajam harga untuk segala sesuatu mulai dari energi hingga makanan hingga chip komputer meningkatkan biaya bagi perusahaan di 20 negara yang membentuk zona euro.
ECB merespons dengan menaikkan suku bunga paling banyak dalam empat dekade untuk mendinginkan permintaan, dengan alasan menghadapi risiko bahwa harga konsumen yang lebih tinggi akan mendorong kenaikan upah dan menciptakan spiral inflasi.
Tetapi pada retret di desa Inari di Finlandia yang dimaksudkan untuk memberikan kesempatan kepada Dewan Pengurus bank untuk mempelajari tema-tema yang hanya disinggung pada pertemuan reguler, gambaran yang sedikit berbeda muncul, kata tiga sumber yang menghadiri pertemuan tersebut.
Data yang diartikulasikan dalam lebih dari dua lusin slide yang disajikan kepada 26 pembuat kebijakan menunjukkan bahwa margin keuntungan perusahaan telah meningkat daripada menyusut, seperti yang diharapkan ketika biaya input meningkat begitu tajam, kata sumber tersebut kepada Reuters.
Seorang juru bicara ECB menolak mengomentari cerita ini.
“Jelas bahwa ekspansi keuntungan telah memainkan peran lebih besar dalam cerita inflasi Eropa dalam enam bulan terakhir atau lebih,” kata Paul Donovan, kepala ekonom di UBS Global Wealth Management. “ECB telah gagal untuk membenarkan apa yang dilakukannya dalam konteks kisah inflasi yang lebih berfokus pada laba.”
Gagasan bahwa perusahaan telah menaikkan harga melebihi biaya mereka dengan mengorbankan konsumen dan penerima upah kemungkinan besar akan membuat marah masyarakat umum.
Tapi itu juga memiliki implikasi bagi para gubernur bank sentral.
Inflasi yang dipicu oleh margin perusahaan yang lebih tinggi cenderung mengoreksi dirinya sendiri karena perusahaan akhirnya mengerem kenaikan harga untuk menghindari kehilangan pangsa pasar, menjadikannya binatang yang sangat berbeda untuk dijinakkan daripada penyerbuan harga upah.
Jadi narasi inflasi baru yang berfokus pada margin dapat memberikan amunisi kepada anggota Dewan Pemerintahan yang lebih dovish untuk melawan kenaikan suku bunga lebih lanjut setelah perlawanan mereka terbukti sia-sia selama setahun terakhir, menurut ekonom yang diwawancarai oleh Reuters.
Perdebatan akan dilanjutkan pada pertemuan kebijakan ECB berikutnya pada 16 Maret, ketika bank telah berjanji untuk menaikkan suku bunga ke level tertinggi sejak puncak krisis keuangan pada tahun 2008.
Perubahan narasi
Narasi inflasi yang diterima di zona euro perlahan mulai bergeser.
Bisnis mengantisipasi kenaikan harga yang lebih kecil karena prospek biaya dan permintaan menjadi kurang jelas, menurut survei yang diterbitkan oleh ECB dan lembaga Ifo Jerman.
Beberapa negara Eropa seperti Yunani telah mengajukan langkah-langkah untuk mengekang inflasi barang-barang penting sementara Prancis dan Spanyol memperdebatkan langkah serupa.
“Ekonomi profitabilitas menyarankan kita mungkin melihat lebih banyak tekanan keuntungan yang akan datang,” kata kepala ekonom ECB Philip Lane kepada Reuters. “Perusahaan Eropa tahu bahwa jika mereka menaikkan harga terlalu tinggi, mereka akan kehilangan pangsa pasar.”
Di Amerika Serikat, ekspansi margin laba dimulai lebih awal dan sudah mulai berbalik arah, meski perlahan dan tidak merata.
Namun tidak seperti Amerika Serikat, tidak ada data margin perusahaan resmi untuk zona euro. Sebaliknya, akun nasional dan laporan pendapatan dari perusahaan terdaftar digunakan sebagai proxy untuk menggambarkan gambaran inflasi.
Perusahaan barang konsumen zona euro, misalnya, meningkatkan margin operasi menjadi rata-rata 10,7% tahun lalu, naik seperempat dibandingkan 2019, sebelum pandemi global dan perang di Ukraina, menurut data Refinitiv.
106 perusahaan yang termasuk dalam survei berkisar dari pemilik resor Prancis Pierre et Vacances hingga pembuat mobil Stellantis hingga grup barang mewah Hermes dan peritel Nordik Stockmann.
Demikian pula, keuntungan daripada biaya tenaga kerja dan pajak telah menyumbang bagian terbesar dari tekanan harga domestik di zona euro sejak 2021, menurut perhitungan ECB berdasarkan data Eurostat.
Wacana terpisah
Memang, upah tumbuh jauh lebih lambat daripada inflasi, menyiratkan penurunan 5% dalam standar hidup rata-rata karyawan di zona euro dibandingkan dengan tahun 2021, menurut perhitungan ECB.
Itu sangat berlawanan dengan inflasi yang didorong oleh upah yang menjadi ciri tahun 1970-an, sebuah era yang telah menjadi titik perbandingan yang paling banyak digunakan dalam debat publik tentang respons kebijakan bank sentral yang tepat, kata para ekonom.
“Wacana publik sampai batas tertentu terlepas dari apa yang sebenarnya terjadi di luar sana,” kata Philipp Heimberger, seorang ekonom di Institut Studi Ekonomi Internasional Wina. “Kisah utama dari risiko ke depan masih ada spiral harga upah yang membayangi yang seharusnya membuat bank sentral lebih agresif dalam menaikkan suku bunga.”
Misalnya, upah disebutkan 14 kali dalam konferensi pers terbaru Presiden ECB Christine Lagarde sementara margin tidak disebutkan satu pun. Wakilnya, Luis de Guindos, juga memperingatkan bahwa ECB perlu berhati-hati karena serikat pekerja mungkin menuntut kenaikan gaji yang berlebihan.
“Anda melihat keengganan yang sangat jelas untuk membahas keuntungan,” Daniela Gabor, seorang profesor ekonomi dan keuangan makro di University of West England di Bristol. “Itu mengilustrasikan bahwa politik distribusi penargetan inflasi adalah: Anda tidak mencari keuntungan; Anda tidak mencari modal.”
Di Amerika Serikat, masalah margin yang tidak terkendali telah diangkat oleh mantan wakil ketua Federal Reserve Bank Lael Brainard, yang sekarang menjadi penasihat ekonomi utama Presiden Joe Biden, dan senator Demokrat Elizabeth Warren dan Bernie Sanders.
Bahkan di dalam ECB, perwakilan buruh yang menuntut gaji lebih tinggi untuk staf bank sentral telah menjauhkan diri dari apa yang mereka gambarkan sebagai “bias anti-pekerja” lembaga tersebut.
Mereka mengutip, antara lain, sebuah makalah oleh para peneliti di Dana Moneter Internasional yang menunjukkan bahwa percepatan upah secara historis tidak menyebabkan spiral harga upah.
Untung vs gaji
Pembuat kebijakan ECB yang berkumpul di Finlandia melihat kumpulan data serupa yang menunjukkan bahwa keuntungan telah melampaui upah berkat penghematan yang dibangun selama penguncian, tetapi juga karena kekuatan perusahaan untuk menetapkan harga, kata sumber tersebut.
Dengan tabungan itu sekarang habis dan persaingan kembali, banyak hal mungkin berubah bagi pembuat kebijakan ECB yang telah menyerukan penyusunan ulang narasi inflasi.
Pada bulan Januari, gubernur bank sentral Portugal Mario Centeno adalah orang pertama yang memperingatkan tentang risiko peningkatan margin keuntungan yang sangat jelas, dengan mengatakan hal itu harus diangkat dalam agenda kebijakan Eropa.
Anggota dewan ECB Fabio Panetta kemudian mengatakan para pekerja menanggung beban lonjakan harga sementara, secara seimbang, mark-up perusahaan tetap stabil, atau bahkan meningkat di beberapa sektor.
Upah semakin cepat, dengan pelacak upah berwawasan ke depan ECB mengantisipasi kenaikan hampir 5% pada tahun 2023 untuk kontrak yang ditandatangani pada kuartal terakhir tahun 2022. Tapi itu tidak akan mengimbangi penurunan besar-besaran dalam upah riil selama setahun terakhir, kata para analis .
“Bahan utama yang hilang adalah kekuatan tawar-menawar dari gerakan buruh, yang secara struktural dilemahkan oleh kebijakan disinflasi tahun 1980-an dan liberalisasi pasar tenaga kerja berikutnya,” kata Mattias Vermeiren, seorang profesor ekonomi politik internasional di Ghent Institute for International. dan Studi Eropa.
Selama krisis inflasi terakhir pada tahun 1970-an, hampir 70% output ekonomi diberikan kepada karyawan, dengan lebih dari 20% digunakan untuk keuntungan, menurut data Eurostat. Sekarang, bagian tenaga kerja mencapai 56% dengan sepertiga untuk keuntungan.
Para pembuat kebijakan ECB membahas perbedaan-perbedaan itu di Finlandia, meskipun kesimpulan tentatif mereka dipenuhi dengan peringatan, kata sumber yang menghadiri pertemuan tersebut.
Beberapa berpendapat bahwa skema cuti selama pandemi dapat menopang pendapatan, kata sumber tersebut, dan bahwa periode inflasi tinggi yang berkelanjutan dapat meningkatkan permintaan gaji dengan cara yang gagal diprediksi oleh model yang dikembangkan selama periode harga stabil.
Dan suku bunga merpati mungkin akan dihentikan setelah data menunjukkan inflasi di Prancis, Spanyol dan Jerman melebihi ekspektasi bulan lalu.
Singapore Pools sekarang adalah penghasil dt sgp paling akurat. singapore prize hari ini diperoleh dalam undian langsung bersama cara mengundi bersama bola jatuh. Bola jatuh SGP bisa diamati langsung di situs web Singaporepools sepanjang pengundian. Pukul 17:45 WIB togel SGP terupdate. DT sgp asli saat ini sanggup dilihat pada hari senin, rabu, kamis, sabtu dan minggu.
Singapore Pools adalah penyedia formal knowledge Singapore. Tentu saja, prospek untuk memodifikasi Keluaran SGP terkecuali negara itu menjadi tuan tempat tinggal pertandingan kecil. Togel Singapore Pools hari ini adalah Togel Online yang merupakan permainan yang terlalu menguntungkan.
Permainan togel singapore bisa benar-benar beruntung bagi para pemain togel yang bermain secara online. Togel di Singapore adalah permainan yang dimainkan tiap tiap hari. Pada hari Selasa dan Jumat, pasar dapat ditutup. sgp result terlampau beruntung dikarenakan hanya mengfungsikan empat angka. Jika Anda manfaatkan angka empat digit, Anda miliki peluang lebih tinggi untuk menang. Taruhan Togel Singapore, tidak seperti Singapore Pools, bermain game manfaatkan angka 4 digit daripada angka 6 digit.
Anda tidak diharuskan untuk memperkirakan angka 6 digit, yang lebih sulit. Jika Anda bermain togel online 4d, Anda sanggup memainkan pasar Singapore bersama dengan lebih ringan dan menguntungkan. Dengan permainan Togel SGP, pemain togel sekarang dapat mendapatkan pendapatan lebih konsisten.
