Apakah perombakan kebijakan ekonomi sudah terlihat setelah limpasan Türkiye?

Türkiye berada pada titik kritis, dengan banyak spekulasi seputar masa depan ekonominya setelah pemilihan presiden hari Minggu ini. Pertanyaan menyeluruh di benak setiap orang tampak besar: Akankah Türkiye tetap teguh dalam komitmennya terhadap kebijakan ekonomi saat ini yang berpusat pada suku bunga yang lebih rendah untuk mendorong pertumbuhan?

Jawabannya tampaknya tegas “ya,” menurut Presiden petahana Recep Tayyip Erdoğan, yang telah memerintah Türkiye selama 20 tahun dan berada dalam posisi yang baik untuk memperpanjangnya hingga dekade ketiga setelah gagal memenangkan putaran pertama pemungutan suara pada 14 Mei.

Saingannya, Kemal Kılıçdaroğlu, pemimpin oposisi utama Partai Rakyat Republik (CHP) Türkiye dan Aliansi Bangsa enam partai, berjanji sebaliknya, setelah berkampanye dengan janji untuk membatalkan kebijakan moneter saat ini.

Inti perdebatan terletak pada pertempuran Türkiye melawan inflasi tinggi, yang telah menggerogoti daya beli warganya, dan depresiasi lira Turki yang tajam. Sebagai tanggapan, pemerintah mengadopsi strategi yang didasarkan pada pengurangan biaya pinjaman untuk memerangi kenaikan harga dan merangsang pertumbuhan ekonomi.

Türkiye juga mencoba keluar dari dampak gempa dahsyat yang melanda wilayah tenggara negara itu pada awal Februari.

Alasan di balik program ekonomi pemerintah adalah untuk merangsang permintaan domestik, meningkatkan investasi dan akibatnya mendorong pertumbuhan ekonomi. Selain itu, program tersebut, yang diresmikan pada tahun 2021, dapat membantu membalikkan defisit neraca berjalan negara yang kronis menjadi surplus.

Pendukung pendekatan ini berpendapat bahwa suku bunga yang lebih rendah dapat merangsang aktivitas ekonomi dengan mendorong pinjaman untuk investasi dan konsumsi, yang mengarah pada pertumbuhan yang lebih tinggi dan penciptaan lapangan kerja.

Mereka berpendapat bahwa alat kebijakan moneter konvensional, seperti menaikkan suku bunga, telah gagal mengatasi tantangan unik ekonomi Türkiye.

Sejalan dengan pendekatan ini, bank sentral Turki telah secara agresif menurunkan suku bunga untuk meringankan biaya pinjaman bagi bisnis dan individu serta mendorong pengeluaran. Tingkat kebijakan, yang dikenal sebagai tingkat repo satu minggu, dipotong dari 19% pada pertengahan 2021 menjadi 9% pada awal 2023.

Otoritas moneter terakhir memangkas suku bunga acuan sebesar 50 basis poin lagi untuk memberikan stimulus setelah gempa dahsyat pada 6 Februari menewaskan lebih dari 50.000 orang dan menyebabkan kerusakan luas di 11 provinsi. Ini menganggap pemotongan “terukur” sebagai “cukup” untuk mendukung pemulihan.

Erdogan telah berjanji untuk menghabiskan apapun yang diperlukan untuk merekonstruksi daerah yang dilanda gempa. Di setiap upacara peletakan batu pertama, dia menegaskan bahwa hanya pemerintahnya yang dapat membangun kembali kehidupan setelah bencana.

Selain upaya ini, presiden telah meningkatkan gaji sektor publik, mendorong pensiun, mengizinkan pensiun dini bagi jutaan orang, memperkenalkan subsidi untuk listrik dan gas, dan menghapus sebagian utang rumah tangga.

Bank sentral pada hari Kamis mempertahankan suku bunga kebijakan sebesar 8,5% untuk bulan ketiga berturut-turut. Pernyataannya setelah keputusan tersebut mengatakan bahwa “menjadi semakin penting untuk menjaga kondisi keuangan yang mendukung pelestarian momentum pertumbuhan dalam produksi industri dan tren positif dalam lapangan kerja.”

Ia juga mengatakan tren yang mendasari inflasi terus membaik.

Pemerintah mengatakan tren penurunan inflasi tahunan, yang telah moderat selama enam bulan terakhir, akan berlanjut setelah mencapai puncaknya dalam 24 tahun pada Oktober lalu. Indeks harga konsumen (CPI) turun menjadi 43,68% tahunan di bulan April, hampir setengahnya dari 85,51% di bulan Oktober.

Erdogan telah berulang kali menegaskan bahwa suku bunga akan turun selama dia tetap berkuasa dan menjamin bahwa inflasi akan terkendali.

“Tolong ikuti saya setelah pemilihan, dan Anda akan melihat bahwa inflasi akan turun seiring dengan suku bunga,” kata Erdogan dalam wawancara dengan CNN International seminggu yang lalu.

Ditanya apakah itu berarti tidak akan ada perubahan dalam kebijakan ekonomi, dia menjawab: “Ya. Tentu saja.”

Aliansi Rakyat, yang dipimpin oleh Partai Keadilan dan Pembangunan (Partai AK) pimpinan Erdoğan, juga mempertahankan cengkeramannya di Parlemen dalam pemilihan legislatif dua minggu lalu, yang semakin meningkatkan peluangnya untuk terpilih kembali.

Kritik mengungkapkan keprihatinan atas konsekuensi potensial dari kebijakan saat ini. Mereka menyoroti risiko percepatan tekanan inflasi karena ekonomi memanas, berpotensi mengikis keuntungan yang diperoleh dari suku bunga yang lebih rendah.

Mereka menyarankan kebijakan suku bunga rendah saat ini meskipun harga melonjak yang mendorong inflasi dan memicu depresiasi lira terhadap dolar AS.

Mata uang terdepresiasi sekitar 44% terhadap dolar pada tahun 2021 dan turun 30% pada tahun 2022. Ditutup pada 19,8695 pada hari Kamis dan telah turun 6,4% tahun ini.

Pemerintah telah memperkenalkan berbagai peraturan dan alat untuk mencegah kepemilikan mata uang keras.

Erdogan bersikeras bahwa biaya pinjaman yang tinggi menyebabkan inflasi yang tinggi, menolak pemikiran ekonomi yang menyarankan menaikkan suku bunga membantu mengekang kenaikan harga.

“Saya punya tesis bahwa suku bunga dan inflasi berkorelasi secara langsung. Jadi semakin rendah suku bunga, maka inflasi juga akan semakin rendah,” ujarnya akhir pekan lalu.

“Di negara ini, tingkat inflasi akan turun seiring dengan tingkat suku bunga sehingga kita akan sampai pada titik di mana orang akan lega … Ini bukan ilusi.”

Kılıçdaroğlu telah berjanji untuk membalikkan program saat ini dan kembali ke kebijakan ekonomi yang lebih ortodoks dengan kenaikan suku bunga yang agresif.

Jika Erdoğan menang, menurut Enver Erkan, kepala ekonom di Dinamik Yatırım, fokusnya adalah pada kondisi yang dapat memberikan tekanan pada nilai tukar, cadangan devisa, dan inflasi dan berpotensi memaksa perubahan dalam kebijakan bank sentral.

Erkan mempertanyakan keberlanjutan jangka panjang mempertahankan suku bunga rendah untuk mengendalikan inflasi dan nilai tukar.

“Erdoğan telah menyatakan niatnya untuk mempertahankan suku bunga rendah dan percaya bahwa akibatnya inflasi pada akhirnya akan melambat,” katanya.

“Pendekatan ini, yang ditujukan untuk mendukung pertumbuhan ekonomi, dapat menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan kebijakan semacam itu dalam jangka panjang, karena tidak mungkin mengendalikan inflasi dan nilai tukar hanya dengan suku bunga rendah.”

Di sisi lain, Erkan mengatakan pendekatan Kılıçdaroğlu mungkin memperketat kondisi ekonomi dan menahan inflasi. Namun, pada saat yang sama, hal itu juga dapat menyebabkan terbatasnya permintaan dan hilangnya momentum ekonomi dalam jangka pendek.

Keberlanjutan lintasan kebijakan saat ini bergantung pada berbagai faktor, termasuk lingkungan global, harga komoditas, dan kondisi ekonomi domestik.

Jalan ke depan untuk Türkiye setelah pemungutan suara akan membutuhkan keseimbangan antara mengatasi tekanan inflasi dan menjaga pertumbuhan dan stabilitas ekonomi.

Hasil pemilu dan kebijakan ekonomi selanjutnya akan berdampak signifikan pada nilai tukar, cadangan, dan inflasi, kata Erkan.

“Namun, distribusi dan penilaian yang tepat dari kebijakan ini sulit diprediksi mengingat persimpangan penting negara,” katanya.

“Kedua opsi kebijakan tersebut memiliki implikasi dan tantangannya masing-masing.”