Menyusul devaluasi besar-besaran setelah serangan militer Rusia di Ukraina, rubel tampaknya telah bangkit kembali secara spektakuler karena ekspor energi dan kontrol modal yang ketat.
Namun, para analis memperingatkan bahwa kesuksesan dalam banyak hal dibuat-buat dan bukan pertanda baik bagi kesehatan ekonomi Rusia.
Operasi militer 24 Februari memicu sanksi Barat yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap Moskow, membuat rubel jatuh bebas dan mempercepat inflasi yang sudah tinggi.
Empat hari setelah Presiden Vladimir Putin mengirim pasukan ke negara pro-Barat, bank sentral menaikkan lebih dari dua kali lipat suku bunga utamanya menjadi 20% untuk menopang sistem keuangan.
Dalam langkah mengejutkan Jumat, bank sentral menurunkan suku bunga menjadi 17%, mengatakan risiko terhadap stabilitas keuangan telah “berhenti meningkat” untuk saat ini.
“Jelas bahwa Bank Sentral Rusia menilai bahwa ekonomi Rusia sekarang muncul dari fase paling akut dari krisisnya dan bahwa kondisi moneter yang membatasi seperti itu tidak lagi diperlukan,” kata Liam Peach, ekonom Eropa yang baru muncul di Capital Economics.
Kembalinya rubel ke level yang terakhir terlihat sebelum dimulainya kampanye militer Moskow adalah tanda bahwa ekonomi mungkin menyesuaikan diri dengan sanksi, kata para ekonom.
‘Ekspor mantap’
Sofya Donets, kepala ekonom di Renaissance Capital, mengatakan pemulihan rubel telah dibantu oleh surplus perdagangan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
“Ada penurunan impor, sebagian karena sanksi, sebagian karena ketidakpastian dan gangguan logistik,” katanya kepada Agence France-Presse (AFP).
“Tetapi ekspor solid, dan dengan harga komoditas yang tinggi, kami memperkirakan surplus akun yang tinggi secara historis sebesar $20-25 miliar pada bulan Maret,” katanya.
Minyak dan gas, ekspor utama Rusia, terus mengalir ke luar negeri, mengisi pundi-pundi Rusia.
Amerika Serikat telah melarang impor minyak Rusia dan Uni Eropa mengadopsi larangan impor baja Rusia tetapi hukuman tersebut sebagian besar telah menyelamatkan ekspor utama Rusia.
“Itu hanya mempengaruhi 5% dari ekspor Rusia, jadi tidak banyak,” kata Donets.
Ekspor yang kuat telah dilengkapi dengan kontrol modal yang ketat yang diperkenalkan oleh bank sentral.
Barat membekukan sekitar $300 miliar cadangan mata uang asing Rusia di luar negeri, sebuah langkah yang menurut Menteri Luar Negeri Sergey Lavrov sama dengan “pencurian”.
Untuk mengatasi sanksi, perusahaan pengekspor terpaksa menjual 80% dari pendapatan ekspor mereka untuk membeli rubel.
Orang Rusia juga dilarang menarik lebih dari $10.000 dalam mata uang asing atau mengambil lebih dari jumlah itu ke luar negeri, dan investor asing dilarang menjual aset Rusia.
‘Tidak ada preseden’
Namun, pemulihan rubel yang cepat tidak sama dengan ekonomi yang kuat, kata para analis.
“Ekuitas Rusia dan rubel saat ini tetap dipisahkan dari faktor makro global dan aliran berita karena kontrol modal,” kata Alfa Bank dalam sebuah catatan,
Diperkirakan bahwa rubel akan diperdagangkan sekitar 80-85 terhadap dolar dalam waktu dekat.
Para ekonom percaya bahwa dampak ekonomi terburuk dari sanksi masih akan datang dan mengharapkan Rusia, yang sangat bergantung pada impor peralatan manufaktur dan barang-barang konsumen, untuk terjun ke dalam resesi yang dalam.
Tingkat inflasi Rusia mencapai 16,7% tahun-ke-tahun pada bulan Maret, badan statistik negara mengatakan pada hari Jumat, tingkat yang tidak terlihat sejak 2015, sementara harga pangan telah meningkat lebih tajam.
Capital Economics menunjukkan bahwa kenaikan 7,6% bulan ke bulan dalam harga konsumen di Rusia pada bulan Maret adalah “kenaikan bulanan tertinggi sejak tahun 1990-an.”
Analis Renaissance Capital memperkirakan bahwa inflasi tahunan akan mencapai puncaknya pada 24% musim panas ini.
Donets mengatakan bahwa “pasar dihancurkan dalam arti tertentu.”
“Kami memiliki sistem keuangan tertutup sekarang,” tambahnya.
“Di mana nilai rubel jika tidak ada kontrol modal? Sangat sulit untuk mengatakan, belum ada preseden,” dia mengingatkan.
Posted By : keluaran hk hari ini
