PDB AS menyusut untuk kuartal kedua berturut-turut tetapi apakah negara dalam resesi?

Ekonomi AS menyusut untuk kuartal kedua berturut-turut, data yang dirilis pada hari Kamis menunjukkan, memperkuat perdebatan yang sedang berlangsung mengenai apakah negara itu, atau akan segera, dalam resesi.

Tingkat tahunan penurunan produk domestik bruto (PDB) AS sebesar 0,9% pada kuartal kedua mengikuti penurunan 1,6% pada kuartal pertama.

Angka tersebut berarti ekonomi terbesar di dunia sekarang cocok dengan aturan praktis yang sering dikutip untuk resesi.

Meskipun definisi “dua perempat” berguna bagi para analis, jurnalis, dan masyarakat umum, itu bukanlah cara para ekonom berpikir tentang siklus bisnis.

Itu sebagian karena PDB adalah ukuran luas yang dapat dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti pengeluaran pemerintah atau perdagangan internasional. Dan pembacaan pertama dari Biro Analisis Ekonomi Departemen Perdagangan sering direvisi cukup substansial, dan harus – seperti yang dicatat oleh Ketua Federal Reserve (Fed) Jerome Powell pada hari Rabu – diambil dengan sebutir garam.

Sebaliknya, para ekonom fokus pada data pekerjaan, produksi industri, pengeluaran dan pendapatan – dan pertumbuhan pekerjaan, khususnya, tetap kuat sejauh ini. Pengusaha AS mempekerjakan lebih banyak pekerja dari yang diharapkan pada bulan Juni dan menaikkan upah. Tetapi ada indikasi yang berkembang dari pendinginan di pasar kerja, dengan klaim baru untuk tunjangan pengangguran, misalnya, naik tipis dalam beberapa pekan terakhir.

Pada sisi negatifnya, data konsumsi pribadi untuk bulan Mei, yang dirilis awal bulan ini, menunjukkan pengeluaran dan pendapatan yang dapat dibelanjakan turun berdasarkan penyesuaian inflasi. Itu memicu sejumlah perkiraan suram untuk Juni, data yang akan keluar pada hari Jumat, dan meningkatkan spekulasi bahwa penurunan akan segera datang, jika belum ada di sini.

Laporan PDB pada hari Kamis menunjukkan belanja konsumen tumbuh hanya 1% pada kuartal terakhir, turun tajam dari 1,8% pada periode sebelumnya. Investasi residensial anjlok 14%.

Dan hal-hal cenderung menjadi lebih buruk, kata para ekonom. Inflasi berjalan lebih dari tiga kali lipat dari target 2% Fed, dan bank sentral pada hari Rabu menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar tiga perempat poin persentase dan mengisyaratkan lebih banyak kenaikan suku bunga yang akan datang.

Biaya pinjaman yang lebih tinggi itu diperkirakan akan memperlambat perekrutan dan investasi, menyeret lebih jauh pada pertumbuhan ekonomi yang sudah melambat.

Tetapi apakah resesi sudah ada di sini tidak jelas, dan minggu-minggu ke depan kemungkinan akan mencakup debat bernada tentang kesehatan ekonomi yang sebenarnya.

Apakah resesi selalu dua kuartal berturut-turut dari penurunan PDB?

Biasanya, tapi tidak selalu.

Misalnya, PDB pada tahun 2001, setelah revisi, turun dalam tiga bulan pertama tahun ini, rebound dalam tiga bulan berikutnya dan menurun lagi pada musim gugur.

Meskipun tidak ada penurunan PDB selama dua kuartal berturut-turut, situasinya didefinisikan sebagai resesi, karena lapangan kerja dan produksi industri turun.

Resesi pandemi COVID-19 hanya berlangsung dua bulan, para ekonom menentukan sesudahnya, dari Maret hingga April 2020, meskipun penurunan tajam dalam aktivitas ekonomi selama minggu-minggu itu berarti PDB menyusut secara keseluruhan baik di kuartal pertama dan kedua tahun ini.

Siapa yang memutuskan, dan bagaimana?

Di Amerika Serikat, seruan resmi dilakukan oleh panel ekonom yang diadakan oleh Biro Riset Ekonomi Nasional, dan terkadang datang setahun atau lebih setelahnya.

Kelompok riset nirlaba swasta mendefinisikan resesi sebagai “penurunan signifikan dalam kegiatan ekonomi yang tersebar di seluruh perekonomian dan yang berlangsung lebih dari beberapa bulan.”

Panel berkonsentrasi pada hal-hal seperti pekerjaan dan hasil industri yang diukur setiap bulan, bukan triwulanan seperti PDB. Ini memeriksa kedalaman setiap perubahan, berapa lama penurunan tampaknya berlangsung, dan seberapa luas masalah menyebar.

Ada pengorbanan.

Dalam pandemi, misalnya, kedalaman kehilangan pekerjaan, lebih dari 20 juta posisi, mengimbangi fakta bahwa pertumbuhan kembali dengan cepat, membuat kelompok itu secara resmi menyebut situasi itu sebagai resesi pada awal Juni, sebelum akhir kuartal kedua. .

Sementara masing-masing dari tiga kriteria – kedalaman, difusi, dan bahkan durasi – “perlu dipenuhi secara individual sampai tingkat tertentu, kondisi ekstrim yang diungkapkan oleh satu kriteria sebagian dapat mengimbangi indikasi yang lebih lemah dari yang lain,” kata kelompok itu.

Jadi, apakah kita dalam resesi sekarang?

Tidak sepertinya. Sementara “aturan dua perempat” memiliki peringatan dan pengecualian, tidak pernah ada resesi yang dinyatakan tanpa kehilangan pekerjaan. Pekerjaan sedang ditambahkan di Amerika Serikat oleh ratusan ribu bulanan. Upah naik, dan permintaan tenaga kerja masih kuat. “Saya tidak berpikir AS saat ini dalam resesi,” kata Powell pada konferensi pers pada hari Rabu.

Laju pertumbuhan pekerjaan kemungkinan akan melambat, tetapi perlu ada pembalikan tajam agar jalur saat ini berubah menjadi jalur yang terlihat seperti resesi.

Produksi industri, faktor lain yang menonjol dalam menyatakan resesi tahun 2001, telah mulai menceritakan kisah yang berbeda: Itu jatuh pada bulan Juni setelah flatlining pada bulan Mei.

Para ekonom juga menunjuk pelemahan konsumsi pribadi sebagai bukti perlambatan. Sementara kontraksi kuartal pertama tampaknya didorong oleh perubahan satu kali dalam hal-hal seperti impor, laporan kuartal kedua lebih mengarah langsung ke kelemahan yang berkembang dalam ekonomi.

Sejak tahun 1950 Amerika Serikat tidak mengalami kontraksi PDB selama dua kuartal berturut-turut yang pada akhirnya tidak terkait dengan resesi, yang dapat membuat perdebatan saat ini menjadi lebih kontroversial.

Apa itu aturan Sahm?

Salah satu kritik terhadap peran NBER sebagai penengah resesi adalah bahwa para anggotanya meluangkan waktu untuk menghindari reaksi terhadap perubahan dalam pekerjaan, produksi, atau data lain yang terbukti sementara. Indikator resesi yang lebih mendekati waktu nyata, yang disebut aturan Sahm setelah mantan ekonom Fed Claudia Sahm, didasarkan pada tingkat pengangguran.

Ini menyatakan bahwa ketika rata-rata bergulir tiga bulan dari tingkat pengangguran naik setengah poin persentase dari yang rendah selama 12 bulan sebelumnya, ekonomi memasuki resesi.

Aturan Sahm tidak menunjukkan tanda-tanda penurunan AS. Sebaliknya, tingkat pengangguran telah berada di bawah 4% dan turun atau stabil sejak Januari.

Mengapa kata-R itu penting?

Diskusi tentang resesi, dan prediksi bahwa ekonomi sedang menuju resesi, dapat berdampak pada apa yang terjadi selanjutnya. Perusahaan, investor, dan konsumen sehari-hari membuat keputusan tentang di mana dan bagaimana membelanjakan uang berdasarkan bagaimana menurut mereka penjualan, keuntungan, dan kondisi pekerjaan akan berkembang.

Dan mereka sudah melakukannya. Chief Executive Officer General Motors Mary Barra mengatakan minggu ini bahwa perusahaan mobil mengambil “langkah proaktif” untuk mengekang pengeluaran dan perekrutan menjelang potensi perlambatan ekonomi, dengan tindakan lebih lanjut ke depan jika penurunan memburuk.

Robert Shiller, seorang ekonom, meramalkan pada bulan Juni bahwa ada “peluang bagus” Amerika Serikat akan mengalami resesi sebagai akibat dari “nubuat yang terpenuhi sendiri” ketika konsumen dan perusahaan bersiap untuk yang terburuk. “Ketakutan dapat mengarah pada kenyataan,” katanya kepada Bloomberg.

Apa itu ‘resesi dangkal?’

Resesi datang dalam berbagai bentuk. Mereka bisa dalam tapi singkat, seperti resesi pandemi yang mengirim tingkat pengangguran secara singkat menjadi 14,7%. Mereka bisa dalam dan melukai, seperti Resesi Hebat 2007-2009 atau Depresi pada 1930-an, membutuhkan waktu bertahun-tahun bagi pasar kerja untuk mendapatkan kembali pijakan yang hilang.

Ekonom dan analis baru-baru ini menandai kemungkinan bahwa resesi AS berikutnya mungkin ringan. Tetapi bahkan resesi terpendek dan terlemah telah memangkas pekerjaan penggajian lebih dari 1%, yang saat ini berjumlah lebih dari 1,5 juta orang.

Apa itu resesi pertumbuhan?

Gagasan lain yang dibahas oleh beberapa ekonom dan analis adalah “resesi pertumbuhan”, di mana pertumbuhan ekonomi melambat di bawah tren pertumbuhan jangka panjang AS 1,5% hingga 2% per tahun, sementara pengangguran meningkat tetapi tidak banyak. Ini adalah skenario yang dipetakan oleh beberapa pembuat kebijakan Fed sebagai hasil kasus terbaik dari kenaikan suku bunga baru-baru ini.

Apa tautan kurva hasil terbalik?

Ketika tingkat pasar untuk pinjaman jangka pendek melebihi untuk pinjaman jangka panjang, ini dikenal sebagai kurva imbal hasil terbalik, dan dilihat sebagai pertanda resesi.

Lonceng alarm di sini sudah mulai berdering.

Setidaknya beberapa bagian dari kurva imbal hasil telah terbalik sebelum setiap resesi baru-baru ini. Ukuran kurva imbal hasil yang paling banyak diikuti, kesenjangan antara imbal hasil pada obligasi Treasury dua tahun dan 10-tahun, terbalik awal bulan ini dan tetap seperti itu sejak saat itu.

Ekonom Fed lebih memilih bagian lain dari pasar obligasi untuk petunjuk resesi, beberapa di antaranya memberikan kenyamanan kurang dari sebelumnya. Selisih antara surat utang tiga bulan dan surat utang 10 tahun, yang dikutip oleh peneliti Fed San Francisco, misalnya, runtuh secara dramatis dalam dua bulan terakhir.

Apa hubungan pasar beruang dengan resesi?

Aksi jual tajam saham baru-baru ini di ekuitas AS juga telah memicu alarm. Sembilan dari 12 pasar beruang, atau penurunan lebih dari 20%, yang telah terjadi sejak 1948 telah disertai dengan resesi, menurut perusahaan riset investasi CFRA.