Investor mengajukan pertanyaan kunci setelah Federal Reserve Amerika Serikat mempercepat pengurangan pembelian obligasi dan meluncurkan proyeksi kenaikan suku bunga yang lebih agresif: Kapan bank sentral akhirnya mulai menyusutkan neraca besar-besarannya?
Investor obligasi sebagian besar telah menyerap poros Fed ke sikap yang lebih hawkish terhadap inflasi. Perpindahan ke pengurangan yang lebih cepat dalam pembelian obligasi baru dari $120 miliar per bulan menjadi nol telah terkirim dengan baik, seperti prakiraan baru dari pembuat kebijakan yang kini telah meyakinkan pasar bahwa kenaikan suku bunga pertama akan tiba paling lambat Mei, dengan lebih untuk mengikuti akhir tahun.
Tapi satu pertanyaan yang tersisa adalah kapan The Fed akan beralih dari pengurangan pembelian obligasi ke penyusutan neraca bank sentral.
Setelah penurunannya pada tahun 2014, The Fed mempertahankan neracanya pada dasarnya dalam keadaan stabil selama sekitar tiga tahun dan akhirnya mulai mengecilkan kepemilikannya mulai tahun 2018 dengan membiarkan beberapa obligasi “menghabiskan” portofolio tanpa menginvestasikan kembali pokok pinjaman pada saat jatuh tempo, sebuah proses. yang kemudian dikenal sebagai “pengetatan kuantitatif” atau “QT”.
“Sekarang pelonggaran kuantitatif sedang dikurangi lebih cepat, dan kenaikan suku bunga kebijakan pertama ada di depan mata, ‘topik kekhawatiran terbesar’ akan beralih ke potensi limpasan neraca,” kata Rick Rieder, kepala investasi BlackRock dari Pendapatan Tetap Global dalam catatan penelitian.
Namun, Rieder berpikir itu akan menjadi “peluang rendah untuk memulai limpasan pada 2022,” dengan konsensus para pelaku pasar karena itu tidak akan terjadi sebelum 2024.
Collin Martin, ahli strategi pendapatan tetap di Schwab Center for Financial Research, mengatakan dia memperhatikan kapan limpasan neraca Fed dapat dimulai, mengingat kenaikan tingkat risiko dapat lebih meratakan kurva imbal hasil atau bahkan membalikkannya jika suku bunga jangka panjang tidak. bangkit. Kurva hasil terbalik bisa menjadi pertanda resesi.
“Jika mereka mulai membiarkan obligasi jatuh tempo dan kemudian mereka tidak meningkatkan kecepatan pembelian mereka, itu berarti orang lain perlu melakukannya,” katanya. Itu bisa menyebabkan permintaan yang lebih sedikit dan hasil jangka panjang yang lebih tinggi, mencegah kurva imbal hasil mendatar terlalu cepat.
Analis di TD menulis dalam catatan penelitian mereka memperkirakan QT akan dimulai pada Maret 2023.
Volatilitas diharapkan
Pada konferensi pers The Fed, Powell mengatakan para pembuat kebijakan “belum membuat keputusan sama sekali tentang kapan putaran kedua akan dimulai,” tetapi “itulah keputusan yang akan kami ambil dalam pertemuan mendatang.”
Reaksi terhadap poros Fed beragam, dengan saham membalikkan kerugian sebelumnya dan berakhir naik tajam, sementara hasil Treasury AS naik dalam perdagangan berombak dan dolar AS akhirnya berbalik lebih rendah.
Manajer dana umumnya menyambut baik pesan The Fed akan memutar kembali kebijakan moneter ultra-akomodatif.
“The Fed mengakui bahwa ekonomi sangat panas saat ini dan mereka perlu beralih dari pengaturan saat ini,” kata Steve Bartolini, manajer portofolio untuk Strategi Obligasi Inti AS di T Rowe Price, yang mengatakan bahwa dia fokus pada aset seperti pinjaman bank yang akan mendapatkan keuntungan dari siklus pengetatan.
Namun, investor melihat volatilitas ke depan. Indeks ICE Bank of America MOVE, ukuran ekspektasi volatilitas di pasar obligasi, tetap mendekati level tertinggi sejak April 2020.
“Satu bagian yang saya yakini saat kami mencoba untuk keluar dari sejumlah besar stimulus ini adalah volatilitas akan tetap tinggi,” kata Lon Erickson, manajer portofolio di Thornburg Investment Management. “Kami akan tetap… konservatif, menjaga bubuk itu dan bersiaplah untuk peluang karena volatilitas itu memberi kami kesempatan.”
Jason England, manajer portofolio obligasi global di Janus Henderson Investors setuju dimulainya pengetatan semacam itu dapat menciptakan “gesekan di pasar pendapatan tetap.”
Namun, investor mengatakan The Fed tampaknya berhasil menghindari kepanikan, berbeda dengan 2013, ketika imbal hasil obligasi meroket selama apa yang disebut “taper tantrum.”
“Tidak ada yang berbicara tentang pengetatan secara dramatis,” kata Brian Nick, kepala strategi investasi Nuveen. “Jadi ini masih harus menjadi lingkungan yang baik untuk pengambilan risiko oleh investor.”
Posted By : togel hongkonģ hari ini
